Fed proche de l'objectif d'inflation


Par Craig Torres et Caroline Salas Gage

Les responsables de la Réserve fédérale sont sur le point de se mettre d'accord sur l'adoption d'un objectif d'inflation, alors que le président Ben Bernanke étend ses efforts pour améliorer la transparence et les communications avec le public.

"Nous sommes très près d'avoir un ciblage de l'inflation aux Etats-Unis", a déclaré James Bullard, président de la Federal Reserve Bank de St. Louis, lors d'une interview à la radio sur Bloomberg Surveillance organisée par Tom Keene et Ken Prewitt. Nous nous rapprochons de la possibilité de faire une déclaration à l'échelle du comité sur ces enjeux à plus long terme.

Un objectif numérique explicite d'inflation marquerait une nouvelle étape dans la campagne sans précédent de Bernanke visant à ouvrir le processus politique de la Fed à la vue du public pour renforcer la responsabilité et l'efficacité. Le président de la Fed a également introduit des conférences de presse régulières et publiera les propres prévisions de la banque centrale pour le taux de prêt de référence ce mois-ci. Dans le même temps, Bernanke suit une route déjà empruntée par les banques centrales de la Suède à la Nouvelle-Zélande.

"Nous sommes dans une situation où tout le monde commence à apprécier les avantages de la possibilité pour la Fed de fournir des signaux clairs", a déclaré Mark Gertler, économiste à l'Université de New York et co-auteur de la recherche avec Bernanke.

Selon Frederic Mishkin, économiste de l'Université de Columbia, qui a contribué à façonner l'approche de la Fed en tant que gouverneur de 2006 à 2008, il est possible de décider du taux d'inflation que la Fed devrait atteindre.

Plus difficile sera de s'entendre sur la façon de définir le plein emploi, qui fait également partie des ordres de marche de la Fed du Congrès.

'Sorted Out'

L'objectif d'inflation "a été réglé" par le Comité fédéral de l'open market, a déclaré Mishkin, qui a co-écrit un livre 1999 avec Bernanke sur le ciblage de l'inflation. "Le gros problème est de savoir comment vous parlez de la deuxième partie du double mandat. Il y a différentes vues. "

Les partisans de l'adoption d'une cible d'inflation, comme le président de la Federal Reserve Bank de Philadelphie, Charles Plosser, soulignent que la politique monétaire influe directement sur les prix. D'autre part, le taux d'emploi maximum que l'économie peut maintenir avant que les salaires et les prix augmentent dépend d'autres variables, telles que l'injection de technologie dans l'économie, ce qui stimule la productivité.

Mishkin a déclaré que les économistes pourraient faire valoir que les estimations pour le plein emploi aujourd'hui pourraient aller d'un taux de chômage de 4.5% à 7%. Le taux de chômage est tombé de façon inattendue à 8.5% en décembre, le plus bas depuis février 2009, à partir de 8.7% le mois d'avant, les chiffres du département du travail ont montré aujourd'hui.

Avocat principal

Bernanke était un des principaux défenseurs de l'inflation en tant que professeur à l'université de Princeton lorsqu'il a co-écrit le livre "Ciblage de l'inflation: leçons de l'expérience internationale" avec Mishkin, Adam Posen, économiste et membre du comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre. Thomas Laubach. Lors de son audition de candidature en novembre, 58, il a déclaré qu'un objectif d'inflation numérique serait une étape "vers plus de transparence".

Un sous-comité créé par Bernanke et dirigé par la vice-présidente de la Fed, Janet Yellen, s'est penché sur les moyens d'améliorer les communications de la Fed. Son outil de travail visant à trouver un consensus sur le double objectif de la stabilité des prix et de l'emploi maximal est un énoncé des «objectifs à long terme et de la stratégie politique du comité».

La déclaration "nommerait une cible mais elle réitérerait aussi les choses que nous avons dites au cours des années sur comment garder l'inflation basse et stable contribue à la grande performance économique dans l'ensemble", a déclaré Bullard dans l'interview de jeudi.

Prévisions à plus long terme

L'inflation sera probablement exprimée en termes de changements dans l'indice des prix des dépenses personnelles de consommation, a indiqué M. Bullard. L'indice a augmenté de 2.5% pour les mois 12 se terminant en novembre. C'est au-dessus de la prévision à plus long terme de la Fed qui tourne autour de 1.7% à 2%.

La présentation pourrait même adoucir la notion de cible et décrire simplement un niveau d'inflation spécifique qui aiderait la Fed à remplir son mandat de plein emploi au fil du temps, selon une personne qui connaît bien les discussions.

Gertler a déclaré qu'une cible d'inflation numérique servirait à la fois d'outil tactique et de transparence pour le comité. Les décideurs politiques devraient communiquer dans quelles conditions d'inflation ils commenceraient à retirer leur stimulus record, a-t-il dit. La Fed a maintenu son taux d'intérêt directeur proche de zéro depuis décembre 2008, et le mois dernier, elle a répété un engagement à le maintenir au moins jusqu'à la mi-2013.

Vue symétrique

"Une chose qui mérite probablement d'être clarifiée est de savoir si la Fed traite la cible de manière symétrique, si elle considère 2.5% inflation comme pire que 1.5% inflation", a déclaré Gertler. "Alors que l'inflation atteint 2%, la Fed va-t-elle se contracter agressivement? Tant que la production est faible, les laisseront-ils grimper? "

Les discours et les déclarations des décideurs politiques n'ont pas été aussi clairs, a déclaré Gertler. Le président de la Fed Bank of Chicago, Charles Evans, a défendu la promesse de maintenir les taux d'intérêt bas jusqu'à ce que le chômage tombe en dessous de 7% ou que les perspectives d'inflation à moyen terme dépassent 3%. Plosser a poussé pour un objectif d'inflation de 2%.

"Le président aimerait obtenir un consensus sur celui-ci", a déclaré Mishkin. "Ce n'est pas facile d'avoir tout le monde à bord."

Les participants au FOMC ont "commenté" le projet de déclaration en décembre, selon le compte rendu de la réunion publiée cette semaine. Bernanke a «encouragé» le sous-comité des communications à apporter des améliorations et à le présenter de nouveau au FOMC lors de la réunion de janvier 24-25.

"Tout le monde au comité est en faveur d'une plus grande clarté, et exactement comment vous le faites est le débat", a déclaré Gertler. "Ils progressent lentement."

Bloomberg Nouvelles

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