L'or n'est toujours pas le meilleur chasseur d'inflation


Comme les taux d'intérêt américains ont augmenté, posséder de l'or a été un jeu de perdant pour quiconque essaie de se couvrir contre l'inflation.

L'or n'est pas une couverture intelligente de l'inflation, mais beaucoup de gens l'utilisent de cette façon parce qu'ils pensent avoir peu d'alternatives.

Un taux d'inflation faible a puni les investisseurs en or au cours des trois derniers mois, et l'indice des prix à la consommation a bien fonctionné sous 2 pour cent cette année. À titre de preuve, le principal véhicule d'investissement en or, le SPDR Gold Trust ETF, a perdu près du quart de sa valeur au cours de la dernière année, les investisseurs continuant de vendre leurs positions. Il était en baisse de 23 pour cent de l'année jusqu'à juillet 12.

Les stocks de sociétés minières aurifères, qui peuvent être plus meurtris que les prix au comptant des métaux, se sont détériorés. Le Market Vectors Gold Miners ETF, qui détient d'importantes sociétés minières telles que Barrick Gold Corp et Newmont Mining Corp., a perdu près de la moitié de son année de valeur à ce jour, en baisse de 47%.

Pour être juste, les prix de l'or ont rebondi au cours des dernières semaines. L'or a atteint un plus haut de trois semaines après que le président de la Fed, Ben Bernanke, ait laissé entendre qu'une politique très accommodante était nécessaire dans un avenir prévisible. Mais, à environ $ 1,285 par once lundi, l'or n'est pas près de $ 1,889 dans 2011.

Le ralentissement des machines à bas prix de la Réserve fédérale fera-t-il augmenter encore davantage les taux d'intérêt? Une distinction doit être faite: la réduction progressive de ses programmes d '«assouplissement quantitatif» peut entraîner ou non l'inflation. Néanmoins, la hausse des taux - et le raffermissement du dollar qui en résulte - a nui aux lingots d'or, qui ne rapportent ni dividendes ni intérêts.

L'une des plus grandes baisses pour les propriétaires d'or - en plus de l'effondrement des prix - a été l'idée d'une inflation importante menaçant l'économie américaine.

Depuis l'effondrement de 2008, les États-Unis sont en désendettement, ce qui est désinflationniste. Les salaires stagnent et les prix à la consommation sont apprivoisés. L'or a rarement du sens dans une économie à faible inflation et à croissance lente.

Peut-être les investisseurs se sont-ils réveillés en masse au cours des trois derniers mois lorsqu'il est devenu évident que la Fed était plus confiante que l'économie américaine était résolument sur la voie du développement durable. En juin 28, l'or avait enregistré sa plus grande perte trimestrielle jamais enregistrée - 23 pour cent à 1,180.70 l'once. Il se négocie actuellement à $ 1,282.10.

En dehors des fonds monétaires et des fonds de prêts bancaires à taux flottant, que j'ai abordés dans une colonne précédente (voir), un moyen utile et moins astucieux de couvrir l'inflation est les fonds TIPS.

Alors que les rendements des TIPS sont également faibles dans un contexte de faible inflation, ils peuvent mieux se protéger contre les anticipations d'inflation à plus long terme. Parce qu'ils sont indexés sur un indice bien connu qui suit les prix à la consommation, ils sont beaucoup moins volatils et stimulent le rendement lorsque l'inflation augmente.

Le fonds d'obligations iShares Barclays TIPS, que je détiens sur mon compte 401 (k), détient des obligations indexées sur l'inflation. Avec un rendement annualisé de 4.7 en pourcentage au cours des trois dernières années, il a rapporté plus de deux fois ce que le SPDR Gold Trust a offert, qui n'a gagné qu'environ 2 pour cent au cours de la même période.

Depuis le début de l'année, le fonds iShares a été décevant, affichant une perte en pourcentage 7, ce qui se compare favorablement à la perte de 23 en pourcentage enregistrée par le fonds d'or SPDR.

Pourquoi devrais-je recommander un fonds qui a perdu de l'argent? Parce que je pense que même si les craintes inflationnistes à court terme ont été fausses, les prix vont s'accélérer progressivement à mesure que l'économie se réchauffe dans les années à venir.

Il est temps d'acheter des TIPS, pas quand l'inflation est en pleine vigueur. Si l'économie poursuit sa trajectoire ascendante, les prix suivent généralement. Le dernier rapport sur les emplois aux États-Unis montre que l'emploi progresse plus vite que prévu - près de nouveaux emplois 200,000 ont été créés en juin.

Jusqu'à présent, cependant, l'inflation n'a pas été un problème. Le dernier rapport de l'Indice des prix à la consommation a établi que le taux d'inflation annuel était de 1.4% jusqu'en mai. L'année dernière, la jauge était sous 2 pour cent. Vous devez retourner à 2007 pour voir le changement annuel le plus élevé du coût de la vie depuis les 1990 (4%). Note: C'était juste après que le marché du logement a atteint un sommet, mais avant l'éclatement de la bulle du crédit.

Malgré le récent rebond des prix de l'or - le métal a enregistré des gains sur quatre jours la semaine dernière - le double rebond du rebond du dollar et les hausses des taux d'intérêt américains rendront l'or encore plus indésirable. Goldman Sachs réduit ses prévisions pour 2013, prédisant que l'or finira cette année autour de 1,300 $ une once - en baisse 9 pour cent d'une prévision précédente.

Goldman a déclaré que les prix de l'or continueront de baisser "étant donné les prévisions de nos économistes américains pour l'amélioration de l'activité économique et une politique monétaire moins accommodante".

Bien qu'il y ait encore un débat animé sur la question de savoir si l'inflation se manifestera dans une large mesure dans un proche avenir, l'or n'aura pas beaucoup de lustre si les taux montent et que les gains en dollars continuent.

© Thomson Reuters 2013

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