Revenez sur la zone euro


Par Noah Barkin

BERLIN - La crise de la zone euro a semblé disparaître des manchettes pendant un bref moment alors que 2011 passait dans 2012, mais il est sur le point d'y revenir avec vengeance.

Les mois à venir seront décisifs pour déterminer si les dirigeants européens peuvent rassembler leur bloc monétaire de plus en plus fragile ou trébucher face à un imposant ensemble d'obstacles politiques, économiques et financiers alignés sur leur chemin en ce début d'année.

En Grèce, où la crise a commencé il y a plus de deux ans, le gouvernement est dans une course contre la montre pour conclure un accord d'échange d'obligations avec les banques, crucial pour un nouveau plan de sauvetage des partenaires européens et du Fonds monétaire international ( FMI).

Sans ce paquet, Athènes fait face à la menace d'un défaut de paiement en mars.

Mais les pourparlers avec les banques et les fonds d'investissement qui sont invités à accepter des pertes 50% sur leurs obligations grecques pour aider à payer le renflouement ont traîné pendant des semaines, semant des doutes quant à savoir si Athènes peut vraiment livrer.

"Le risque d'un défaut grec désordonné est de nouveau à la hausse, avec la menace de contagion à l'Italie et à d'autres", ont déclaré des économistes de Barclays Capital la semaine dernière.

En compliquant le défi, la Grèce et la France sont confrontées à des élections qui pourraient compliquer la prise de décision au niveau national dans deux États clés et contrecarrer la capacité de l'UE à agir rapidement à un moment où la pression est forte pour mettre fin aux accords européens. sommet le mois dernier.

Un élément clé du paquet de sommet était un accord pour entonner 200-milliard d'euros au FMI, argent qui pourrait être utilisé pour offrir des programmes de crédit de précaution à l'Italie et probablement à l'Espagne.

Mais la zone euro peine à obtenir le milliard d'euros dont elle a besoin de la part des pays extérieurs au bloc monétaire pour atteindre son objectif. Un haut responsable allemand a déclaré à Reuters, sous couvert d'anonymat, que la participation de la Grande-Bretagne, qui n'a manifesté aucune envie de contribuer, était absolument cruciale.

Même si ces fonds sont garantis, ni l'Italie ni l'Espagne n'ont manifesté leur volonté d'accepter l'aide - et la stigmatisation et une plus grande surveillance fiscale qui l'accompagnent.

Les rendements des obligations 10 italiennes ont repassé au-dessus du 7% la semaine dernière, s'approchant des plus hauts records de l'euro, et Rome et Madrid doivent vendre des obligations cette semaine lors des premiers tests de marché de 2012 pour les troisième et quatrième plus grandes économies.

FIN DE MERKOZY

L'élection grecque, prévue pour la fin du mois de mars, ne semble pas être un vainqueur, ce qui signifie que les négociations de coalition pourraient faire durer et prolonger l'incertitude.

En France, les sondages suggèrent qu'il y a de bonnes chances que le président Nicolas Sarkozy, qui a dirigé la réponse de l'Europe à la crise avec la chancelière allemande Angela Merkel, puisse être démis de ses fonctions par son challenger socialiste François Hollande.

Alors que Mme Merkel et M. Sarkozy ont des tempéraments opposés et se sont souvent affrontés lorsque le Français a pris le pouvoir pour la première fois dans 2007, ils sont tous les deux conservateurs, nés à peine six mois d'intervalle et ont développé un partenariat efficace même après des années. sommets de crise à haute pression.

Et après des années de frustration avec le style "shoot-of-the-hip" du président français, les officiels du gouvernement à Berlin s'inquiètent de la fin de "Merkozy", la relation la plus importante en Europe, au milieu de la crise.

Une baisse de la note de crédit triple A dans les semaines à venir pourrait également perturber le délicat équilibre franco-allemand, même si certains économistes pensent que cela pourrait forcer les Français à accepter des réformes fiscales de plus grande envergure, quel que soit le vainqueur des élections en avril et mai.

"Ce ne sera plus Merkozy. Ce sera Angela Merkel et Christine Lagarde (directrice du FMI) qui dictent la politique en Europe ", a déclaré l'économiste français Jacques Delpla.

"Le prochain président français, que ce soit Hollande ou Sarkozy, n'aura pas beaucoup d'options. Le déficit devra être réduit, les impôts augmentés et les dépenses réduites. "

RISQUE DE RÉCESSION

À juste titre, Mme Merkel et M. Sarkozy lancent 2012 avec une réunion lundi à Berlin pour préparer un sommet de l'UE prévu pour janvier 30 qui devrait se concentrer sur les efforts visant à stimuler la croissance.

C'est peut-être le plus grand défi de tous pour le bloc. Après plusieurs années de consolidation budgétaire pour faire baisser les dettes et les déficits gonflés par la crise financière mondiale de 2008 / 09, la zone euro se dirige vers la récession - un facteur qui a fait baisser l'euro à des creux de 16 par rapport au dollar.

Même la puissance économique de l'Allemagne est menacée par la récession. La Grèce entre dans sa cinquième année consécutive de contraction, sans espoir de rembourser sa dette massive.

Mais rétablir la confiance des marchés dans les finances des pays en difficulté de la zone euro et faire en sorte que leurs économies fonctionnent de nouveau semble comme des objectifs contradictoires à ce stade.

"Dans l'environnement actuel du marché, il n'est pas possible d'utiliser une politique budgétaire expansionniste de type keynésien pour stimuler la demande dans les pays à faible croissance - les marchés n'accepteront tout simplement pas une telle stratégie", a déclaré la Deutsche Bank dans une note confidentielle. pour le gouvernement allemand à la fin de l'année dernière.

L'un des points positifs est la Banque centrale européenne (BCE), qui montre une plus grande flexibilité sous son nouveau président, Mario Draghi, selon des responsables de la zone euro.

La décision prise par la BCE le mois dernier de fournir des prêts bon marché à long terme aux banques a contribué à apaiser les craintes concernant le secteur financier et pourrait soutenir les ventes de la dette souveraine à l'avenir.

"Nous constatons déjà que Draghi est plus flexible que Trichet", a déclaré le responsable allemand, en référence au prédécesseur français de l'italien, Jean-Claude Trichet. "Il ne mettra pas un bazooka dans la fenêtre pour que tout le monde puisse le voir mais il fera ce qu'il faut."

La grande question est de savoir si cela donne aux dirigeants européens le temps dont ils ont besoin pour surmonter les formidables défis auxquels ils sont confrontés au cours de la nouvelle année.

© Thomson Reuters 2012

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