Comment la politique du Portugal gâche la recette de l'austérité européenne


LISBONNE - L'Europe espérait que le Portugal s'en tiendrait à l'austérité prescrite dans son sauvetage financier, obtenant son diplôme l'année prochaine et suivant l'Irlande dans une reprise réussie de la récession économique.

[np_storybar title = "Le président du Portugal enflamme la" bombe à retardement "par un accord multipartite flottant qui forcerait l'opposition à revenir à l'austérité" link = "http://business.financialpost.com/2013/07/11/portugals-president-ignites-time-bomb-by-floating-cross-party-deal-that-would-force-opposition-to-accept-austerity/”%5D
Le président portugais a mis en déroute le pays de la zone euro renfloué jeudi après avoir rejeté un plan visant à guérir une faille gouvernementale, enflammant ce que les critiques ont appelé une "bombe à retardement" en appelant à des élections anticipées l'année prochaine.

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Au lieu de cela, une crise politique a déséquilibré le programme et le Portugal commence à ressembler davantage à la Grèce qui n'a fait que passer le dernier examen de son plan de sauvetage.

Deux hauts ministres portugais ont démissionné, ce qui a provoqué des turbulences politiques et des coupes dans les dépenses et les hausses d'impôts ont contribué à la pire récession économique depuis les 1970 et à un taux de chômage record de 18%.

"L'espoir était que le Portugal, en étant le deuxième pays à sortir d'un programme après l'Irlande, montrerait que la guérison fonctionne, que les pays peuvent récupérer", a déclaré Guntram Wolff, directeur de Bruegel, un think tank influent à Bruxelles.

"Si cela n'arrive pas, l'appétit de faire un autre programme n'est pas très grand de tous les côtés."

La crise a commencé avec la démission de l'ancien ministre des Finances Vitor Gaspar, qui a soutenu le plan d'ajustement, mais a déclaré qu'il n'avait aucun soutien. Le ministre des Affaires étrangères, Paulo Portas, a ensuite démissionné pour protester contre l'austérité, faisant craindre qu'il ne sorte son gouvernement de la coalition CDS-PP et ne vole sa majorité parlementaire.

Portas a été irrité par la nomination de la secrétaire du Trésor Maria Luis Albuquerque pour remplacer Gaspar car cela impliquait la poursuite des politiques d'austérité de Gaspar. Le Premier ministre Pedro Passos Coelho a ensuite tenté de remédier à la situation en promouvant Portas au poste de Premier ministre adjoint et l'a chargé de la coordination des politiques économiques.

Mais la crise a pris une nouvelle tournure lorsque le président Anibal Cavaco Silva a refusé, la semaine dernière, d'accepter le plan du premier ministre, appelant à un large accord politique entre les principaux partis politiques pour soutenir le plan de sauvetage jusqu'à la fin du XXIe siècle.

PENTE GLISSANTE

Le président veut que les principaux partis d'opposition socialistes soient inclus dans l'accord. Les trois parties ont entamé des pourparlers et promis de les conclure d'ici dimanche prochain.

"Les politiciens portugais du président considèrent la sortie de M. Gaspar, l'architecte des réformes fiscales et structurelles exigées par la troïka, comme un feu vert pour un débat public sur le programme de sauvetage", a déclaré Nicolas Spiro, directeur général de Spiro. Stratégie souveraine.
"La perception est que Lisbonne tourne le dos aux réformes économiques. Le Portugal glisse sur une pente glissante. "

Les rendements des obligations ont bondi vendredi après que le chef des socialistes a déclaré qu'il souhaitait une renégociation du plan de sauvetage.

Le prochain examen régulier de l'économie par la «troïka» - la Commission européenne, la Banque centrale européenne et le FMI - a déjà été retardé de six semaines à cause de la crise.

Les rendements des obligations portugaises se sont légèrement tassés cette semaine, mais à 7.32% pour l'indice de référence 10, ils sont toujours à leur plus haut niveau depuis décembre, bien que beaucoup plus bas que les niveaux supérieurs à 2012% de 17.

RELAXED

Jusqu'à présent, Bruxelles et l'Allemagne, le plus grand créancier européen, ont exprimé peu d'inquiétude.

"Les rendements du Portugal peuvent atteindre 2,000%. Cela ne change rien. Le Portugal n'est pas la Grèce. Ils sont dans un programme, ils sont entièrement financés et ils ne nous demandent rien ", a déclaré un responsable de l'UE.

Le Portugal s'est financé pour l'ensemble de 2013 lorsque les marchés se sont calmés plus tôt cette année et que les rendements ont été proches des plus bas depuis trois ans.

Mais les analystes disent que quel que soit le résultat des discussions politiques - qui pourraient encore inclure des élections anticipées dommageables - le plan de sauvetage peut être mortellement blessé.

"A l'avenir, quelle que soit la situation politique spécifique, nous attendons du Portugal une renégociation des termes du programme actuel, y compris un réalignement intertemporel de la trajectoire d'austérité à court et moyen terme", a déclaré Marco Protopapa, un analyste chez JP Morgan, dans une note.

Certains analystes pensent également que lorsque le Portugal aura besoin de plus d'aide de la part de l'Europe, il est susceptible d'inclure des pertes pour les détenteurs de dettes ou l'implication du secteur privé (PSI), surtout après l'élection de septembre en Allemagne.

"Peut-être le plus important, tout engagement de nouveaux fonds de l'Eurogroupe (au Portugal) devra probablement impliquer le secteur privé", a déclaré Mujtabe Rahman, un analyste d'Eurasie, dans une note de recherche.

"Le débat plus large de la zone euro - comme en témoignent les développements sur l'union bancaire post-chypriote - s'est résolument orienté vers la participation du secteur privé avant que les contribuables / l'argent public ne s'engagent à financer les renflouements. A priori, il n'y a aucune raison de voir pourquoi le Portugal serait à la hauteur de cette tendance. "

© Thomson Reuters 2013

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