Morgan Stanley bat Street en raison de la hausse des revenus de négociation et de la hausse des marges bénéficiaires de la gestion de fortune


Morgan Stanley, propriétaire de la plus grande société de courtage au monde, a annoncé une augmentation des bénéfices de 66% qui a battu les estimations des analystes alors que les revenus boursiers ont bondi et que les marges bénéficiaires de la gestion de patrimoine ont atteint un niveau record.

Le bénéfice net du deuxième trimestre a atteint 980 millions de dollars, soit 41 cents par action, contre 591 millions de dollars, ou 29 cents, un an plus tôt, a annoncé aujourd'hui la société new-yorkaise dans un communiqué. En excluant les gains comptables liés à la dette de l'entreprise et une charge liée à l'achat de la participation restante dans sa coentreprise de courtage, le bénéfice était de 45 cents par action, dépassant l'estimation moyenne de 43 des analystes 26 interrogés par Bloomberg.

Le chef de la direction, James Gorman, 55, a conclu le mois dernier l'achat d'une maison de courtage qui était une coentreprise avec Citigroup Inc., ce qui lui a permis de doubler la taille de la division de gestion de patrimoine de sa banque. Gorman a également augmenté les objectifs de marge de cette unité et fixé un objectif pour la rentabilité de l'année prochaine alors qu'il cherche à montrer des progrès dans l'amélioration des rendements pour alimenter le 39% bond de cette année à 97% de la valeur comptable tangible.

"Les investisseurs sont intéressés par la façon dont ils peuvent construire l'unité de gestion du patrimoine maintenant que l'intégration est terminée et qu'ils atteignent des objectifs de rentabilité plus élevés", a déclaré Shannon Stemm, analyste chez Edward Jones & Co. à St. Louis. "Les investisseurs sont prêts à payer un livre tangible, mais pour payer plus que cela, je pense que nous devons voir une amélioration plus fondamentale."

Partager la performance

Le cabinet a annoncé qu'il lancerait un programme de rachat d'actions de 500 millions après avoir reçu aucune objection de la part de la Réserve fédérale. Les actions ont augmenté à 28.10 $ 7: 46 suis à New York de $ 26.54 hier. Ils ont grimpé 26% dans 2012, et étaient encore 10% en dessous de leur prix à la fin de 2009, quand Gorman a pris le relais.

Le chiffre d'affaires hors ajustements comptables est passé de 8.33 milliards à 6.6 milliards l'année précédente. La valeur comptable par action est passée de $ 31.48 à $ 31.21 à la fin du mois de mars. Le rendement des capitaux propres de l'entreprise, une mesure de la façon dont il réinvestit les bénéfices, était de 4.4%.

Gorman a déclaré en mai que son entreprise peut afficher un rendement 10% sur les capitaux propres, soit le double de celui de 2012, d'ici l'année prochaine si les régulateurs lui permettent de restituer un montant «raisonnable» de capital aux actionnaires. Le rendement des capitaux propres était de 8% au premier trimestre.

Le gain comptable est connu comme un ajustement de la valeur de la dette, ou DVA. Il découle de la diminution de la valeur de la dette de l'entreprise, en vertu de la théorie, il serait moins coûteux de le racheter. La société a enregistré un gain de 175 millions de dollars auprès de DVA, contre un bénéfice de 350 millions au deuxième trimestre de 2012.

Gestion de patrimoine

Le bénéfice avant impôts tiré de la gestion globale de patrimoine, supervisé par Greg Fleming, 50, a bondi de 60% à 655 millions de dollars, les revenus ayant grimpé à 3.53 milliards. La marge bénéficiaire avant impôts de la division a atteint 19%, un record depuis la création de la coentreprise dans 2009, contre 13% au deuxième trimestre de 2012.

L'unité de gestion de patrimoine peut obtenir une marge avant 23% supérieure à 2015 en raison de la hausse des taux d'intérêt et des marchés boursiers, a déclaré M. Gorman le mois dernier. L'unité peut atteindre une marge de 20% à 22% en l'absence de changements sur les marchés plus larges, a-t-il dit.

Dans le négoce d'actions, dirigé par Ted Pick, le chiffre d'affaires de Morgan Stanley a augmenté de 58% par rapport à l'année précédente pour atteindre 1.81 milliards de dollars, hors DVA. Cela se compare à des milliards de dollars 1.19 chez Bank of America Corp. et à des milliards de dollars 1.77 chez Goldman Sachs Group Inc., à l'exclusion des produits tirés des activités de réassurance de Goldman Sachs.

Estimations des analystes

Keith Horowitz, analyste chez Citigroup, avait estimé le revenu des actions à environ 1.4 milliards, tandis que Roger Freeman de Barclays Plc estimait à 1.5 milliards.

Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de Michael Heaney et Rob Rooney avec les co-chefs de marché des matières premières, Colin Bryce et Simon Greenshields, s'est élevé à 1.15 milliards, hors DVA. Cela se compare aux estimations de $ 1.2 milliards de Kian Abouhossein de JPMorgan Chase & Co. et $ 1.3 de Freeman chez Barclays.

Les revenus tirés des titres à revenu fixe ont augmenté de 50 millions par rapport au même mois l'an dernier. Le chiffre de cette année est de 770 milliards chez Goldman Sachs et de 2.46 milliards chez Citigroup.

Le bond des revenus obligataires de Morgan Stanley est venu sur les marchés que les banques rivales qualifient de difficiles. Les taux d'intérêt à long terme ont augmenté et les primes de risque sur la dette se sont élargies en juin après que le président de la Fed Ben S. Bernanke a indiqué que la banque centrale pourrait réduire ses achats mensuels d'obligations, ce qui a stimulé la demande d'actifs à rendement plus élevé.

Moody's critique

L'augmentation marque un rebond par rapport au deuxième trimestre de l'an dernier, lorsque l'entreprise a affiché son plus faible revenu fixe en plus de deux ans. La société a déclaré que la sous-performance a été causée en partie par des clients qui ont interrompu une partie de leurs échanges dans le cadre d'un examen par Moody's Investors Service de sa cote de crédit ce trimestre, ce qui a entraîné une dégradation.

Heaney et Rooney ont été nommés pour superviser les activités à revenu fixe en mai après le départ de Ken deRegt pour se joindre à la société d'investissement Canarsie Capital Group. Gorman a présenté en juin un plan visant à accroître le rendement des titres à revenu fixe au-dessus du coût des capitaux propres de la société, après que quatre des cinq unités n'ont pas respecté cette mesure l'an dernier.

Une partie de ce plan pourrait être un changement dans le secteur des produits de base de l'entreprise. L'entreprise réduit 10% de ses effectifs dans les produits de base, a déclaré une personne à ce sujet le mois dernier. Gorman a déclaré en juin qu'il "réévaluait soigneusement" la structure appropriée pour l'unité des matières premières après avoir eu des discussions avec le fonds souverain du Qatar l'année dernière sur la vente d'une participation dans l'entreprise.

Banque d'investissement

La banque d'investissement, dirigée par Mark Eichorn et Franck Petitgas, a généré un chiffre d'affaires de $ 1.08 au deuxième trimestre. Ce chiffre, en hausse de 22% par rapport à l'année précédente, comprenait un montant de 333 millions provenant de conseils financiers, 327 millions de souscriptions d'actions et 418 millions de souscriptions de dettes.

Morgan Stanley était le deuxième souscripteur d'actions mondiales, d'actions liées et d'offres de droits au premier semestre, derrière Goldman Sachs, selon les données compilées par Bloomberg. Il était le conseiller n ° 3 sur les fusions et acquisitions annoncées à l'échelle mondiale et le septième souscripteur d'obligations américaines, les données montrent.

La gestion d'actifs a rapporté un bénéfice avant impôts de 160 millions, comparé à 43 millions dans la période de l'année précédente.

Morgan Stanley n'a pas divulgué son soi-disant ratio de levier. Les régulateurs américains ont proposé la semaine dernière des niveaux minimums de 5% pour les holdings et de 6% pour les filiales bancaires. Le plan américain va au-delà de l'exigence minimale globale de 3% que le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire a approuvée pour aider à éviter une répétition de la crise financière 2008.

Bloomberg.com

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