Les débuts de Stephen Poloz: ce que disent les analystes


La Banque du Canada s'est engagée mercredi dans les débuts du nouveau gouverneur Stephen Poloz à maintenir son taux d'intérêt de référence tant qu'il y a un ralentissement économique, une faible inflation et que les ménages gèrent prudemment la dette, mais elle a également précisé être une randonnée. Voici ce que disent les analystes:

Douglas Porter, économiste en chef BMO Marchés des capitaux

"Poloz apporte un style légèrement différent à la Banque, mais jusqu'à présent, aucun changement réel dans la substance de leur point de vue. Même si le ton des commentaires officiels d'aujourd'hui était un peu plus conciliant qu'en mai, cela aurait probablement été le cas sous le précédent gouverneur, étant donné que l'inflation sous-jacente reste bloquée près de 1% et que la croissance peine à dépasser cette zone. Nous continuons de croire que le prochain mouvement des taux par la Banque est d'au moins un an - nous avons écrit dans 2014 Q3 pour une date de redémarrage pour le resserrement, et reconnaissons que les risques sont assez unilatéraux qu'il pourrait bien être plus tard, mais peu probable d'être plus tôt. Les trois conditions de la Banque - le degré de relâchement, l'inflation sous-jacente et l'endettement des ménages - fourniront les balises sur les changements de calendrier.

Avery Shenfeld, CIBC WM Économie

«Un changement au sommet ne signifiait pas vraiment un changement de point de vue, la dernière déclaration de la Banque du Canada ne faisant état d'aucun changement important. Comme prévu, les taux d'intérêt ont été laissés en suspens. La Banque n'a pas sensiblement modifié ses perspectives économiques, portant 2013 à 1.8% (à partir de 1.5%) en raison du meilleur début d'année de Q1, et ne faisant que ramener 2014 à un niveau encore plus haut de gamme. d'appel de consensus pour une croissance 2.7%. Le résultat est que l'écart de production se maintient à la mi-2015 (sans changement) et que l'inflation atteint 2% selon le même calendrier. Puisque c'est la clé des perspectives de taux d'intérêt, le moment du resserrement n'a probablement pas changé aux yeux de la Banque, bien qu'ils aient modifié le libellé de leur déclaration pour mieux définir les conditions dans lesquelles la politique va tourner. Plutôt que de simplement dire que les taux seront suspendus pendant «une période», ils associent cette période aux conditions économiques (relâchement, inflation modérée et absence d'aggravation des problèmes d'endettement des ménages), avec un resserrement lorsque l'inflation et le relâchement sont normalisés . Les prévisions Q2 de la Banque semblent faibles et potentiellement faciles à battre, mais elles ont un chiffre plus élevé pour que Q3 l'équilibre. L'inflation suit une trajectoire plus lente vers 2% dans la nouvelle prévision, mais arrive toujours dans Q2 2015. Dans l'ensemble, cela n'a vraiment été ni plus ni moins dovish qu'avant, mais le marché avait auparavant évolué au prix de petits risques de hausses de taux plus tôt que les baisses de langage plus claires d'aujourd'hui. "

Jimmy Jean, stratège économique, Desjardins Capital Markets

"Dovish, tout compte fait. La Banque est plus préoccupée par les signes de ralentissement du marché du travail et par ses conséquences sur les perspectives d'inflation que par l'effet de la hausse des taux hypothécaires, qu'elle considère comme un facteur contribuant à la normalisation du marché du logement. Les orientations prospectives sont maintenues à des fins prudentielles, mais il est clair que l'économie canadienne étant relativement faible et contestée à court terme par les distorsions du Québec et de l'Alberta, rien n'indique une motivation à adopter un ton plus haineux de sitôt. Nous restons à l'aise avec notre évaluation 2014 tardive pour la prochaine randonnée. "

Derek Holt, vice-président, Économie de la Banque Scotia

 "En fin de compte, la BdC a finalement été plus conciliante sur les détails de la déclaration que prévu en révisant la croissance mondiale à la baisse et en faisant ressortir une pause de taux prolongée qui correspond grosso modo aux mensonges de la Fed."

 

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